看懂新三板，也就看懂了天星资本

摘要：市场传言，天星投资企业没有章法，只要是具备一定发展潜力，无关乎处于什么行业。

近几年，新三板是个很火的词，而且火得有理有据。来自全国股转中心的数据显示，截至5月27日，新三板挂牌总数达到7394家，总市值达到30210.97亿元。新三板爆发式增长的背后，是IPO多次搁置引发的堰塞湖，是中小企业融资的迫切需求，是股市低迷、债市违约背景下资产自发的配置，是股权投资大众创业的火热年代。

看好新三板市场天星资本顺势而为

提到新三板，不得不提的就是天星资本。2012年6月，天星资本成立，而截至2012年底，新三板挂牌公司数量仅为200家。2015年9月28日，天星资本申请挂牌新三板，新三板挂牌公司数量达3600家左右，其中天星资本所投企业306家。

市场传言，天星投资企业没有章法，只要是具备一定发展潜力，无关乎处于什么行业。但是，认真思考下就知道，这与早期新三板市场的快速扩容相辅相成，也依托于天星资本强大的融资能力。在跑马圈地的阶段，你只能选择奔跑。换作是任何一个人，有实力去这么做，就一定会这么做;是市场在逼着你不断前进，容不得一点犹豫。

当市场火爆气氛下降的时候，天星资本也及时嗅出了气息，并作出了投资策略的调整。2015年6月，沪深股市从高点一落千丈，新三板市场成交也受到极大影响。所有的投资机构开始变得越来越谨慎，天星也开始重点布局三大产业，即教育、医疗和军工。天星资本提供数据显示，2016年5月，其十几个投资部筛选了1006家项目，其中通过立项的254家，深入尽调的61家，通过项目10家。

投资管理能力，是天星资本一直看重并引以为荣的

天星资本创始合伙人王骏表示，天星资本的管理规模有500多亿元，已经投资的企业达到500多家。以安信证券新三板研究团队测算的创新层企业名单“约共计960余家公司将自6月27日起正式进入创新层”为标准。经初步梳理，在天星签约投资的企业中,有35%的企业符合进入创新层的条件。其中符合创新层标准一的企业有90家,符合创新层标准二的企业有65家,符合创新层标准三的企业有51家,更有7家优质企业同时符合进入创新层的三项标准。整个新三板7000多家公司中，仅有24家同时符合3个标准，天星资本所投的企业中便占据了其中的7个。分别是基美影业、上陵牧业、麟龙股份、润农节水、康泽药业、颂大教育、山水环境。

王骏表示，一是为主动适应市场的变化，今年春节过后，公司管理层拿出了一周的时间，召开了务虚的闭门会议，专门分析了企业成长过程中存在的不足，系统研究了发展规划、策略方法和优化措施。当前的投资策略更稳健，目标更精准，节奏更合理。二是公司建立健全了三级风控体系，做到了投资团队内部总监、质控部和主管合伙人层层质控、公司风控部独立专业审控、投资决策委员会整体把控的严格的风控流程。

除了列入创新层的这7家，还有如海龙核科、熊猫乳业、和力辰光、众联能创、联飞翔、天地壹号等大批优质企业。以众联能创为例,这家从事新能源系统核心零部件研发制造的公司在2015年实现营收18004万元,同比增长330.8%;净利润2258万元,同比增长990%。天星资本于在2014年2月17日、2015年6月6日分别投资1998.07万元、3150万元,首次投资实现浮盈1125%。另一家从事电动汽车锂电池管理系统的研发和销售的科列技术公司,2015年全年营业收入1.36亿元,同比增长高达441%;实现利润4968万元,同比增长高达527%。天星资本于2015年4月16日投资1003.50万元,目前实现浮盈497.51%。

王骏表示，公司从创立伊始就非常重视人才的招聘和培养，严抓入口、严格考核、严推激励，培养了数百名优秀的投资人才，也为公司创造了惊人的业绩成长。公司投资部的同事，每天不是在看项目，就是在看项目的路上。正是公司的爆发成长和完善的晋升体系，激励着员工废寝忘食地工作。公司感谢员工的付出，并将继续为员工创造良好的回报。

扎实做好投资，及时输血中小企业

对于挂牌新三板受阻一事，天星资本于5月29日晚间，发布一封名为《TO：天星大家庭的everyone》内部信，文中写道：“挂牌的时间节点变了，但挂牌的目标和步伐不变。”天星资本表示，四个布局不会变，投资、金融、产业和生态四架马车的车轮从未停歇，服务中国创投的理念也从未改变。

笔者在加入的一个上市公司企业家俱乐部微信群里看到，围绕一些媒体对天星挂牌受阻的报道，群里的企业家们几乎一边倒地表态支持天星。被称为“新三板教父”的程晓明指出：“不论操作上有何问题，天星是在全力推动三板，募集的钱全都投在了三板，凭着一点，我们就应支持天星”。索泰能源、网信机电等相关高层都发言称，天星是他们的第一个投资人，天星这样扎实做投资，给中小企业输血的投资机构应当得到市场更多的支持。

市场颇为关注的对赌协议能否触发大股东回购股份一事，天星资本回应称，他们咨询了北京市仲裁委以及业内法律专家的意见，认为挂牌和转让交易是两个不同法律环节。天星资本在5月27日股转系统发布私募机构挂牌新三板新规定之前，已完成了《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》中要求的关于挂牌所有的实质性审核和程序性要求，没有触发对赌协议的约定。此外，从法律意义上讲，政策调整应属不可抗力范畴，其导致的结果亦不能做为触发对赌的依据。但天星也会秉着对股东负责、维护股东权益最大化的原则尽快出台相关的解决方案。

王骏表示，未来中国经济的发展是创新型企业的发展，创新需要资本的助推，而连接企业与资本需要一个伟大的资本市场。新三板的出现，使得中国创新型企业在国内资本市场获得融资便利成为可能，使得中国投资者分享未来中国经济增长的成果成为可能，使得中国资本市场从平凡走向伟大成为可能。没有新三板，或者说没有以新三板为代表的中国新兴资本市场的建设与健康发展，中国就没有未来。天星资本自成立之日起便确定了资本助力实业发展，助力创业创新的愿景，并且将管理的每一分钱都投在了新三板，投给了创业创新企业。我们相信新三板的明天会更好，天星资本也是。